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转型租金-资料:岁宝百货 百货商业模式的改变不仅体现在租金上

宋丹丹再上春晚

本文首發於微信公眾號:王雅媛港股圈。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

歲寶百貨作為老牌的百貨連鎖公司,是深圳過去一代人的記憶,1996年在深圳開業,開創了深圳大型零售企業的先河,更是受到重要的政治人士接見,老闆作為潮汕商人,政商關係牢固,為歲寶百貨過去在深圳的擴張奠定基礎。 但過去傳統零售的輝煌被線上電商衝擊得支離破碎,對歲寶百貨來說,業務轉型、多元化發展已不可避免。 2018年6月公司公告與盒馬科技就盒馬生鮮超市戰略合作協議的簽訂,規定旗下12間歲寶超市暫停經營,于兩年內完成改造,部分業務模式隨之發生改變,掀起歲寶百貨自動「謀變」的序幕。

資料:歲寶百貨 租賃收入的提升取決於出租量,而出租量又受客流量影響,如何打造全新歲寶品牌,吸引流量正式阿里的強項。 此前業績會上公司提及的大型購物中心「盒馬里歲寶」也於11月30日正式開業,公司為轉型新零售,全面擁抱阿里盒馬,引入大數據技術,寄託數字化經濟能夠刺激銷售及實現效率最大。

資料:歲寶百貨 總體上看,業務轉型成效雖未完全釋放,但公司基本面已逐漸改善,雖2019年6月的總營收同比下滑23.09%,但受益成本結構的改變、地產業務的拓展,公司實現凈利潤1.79億元,同比增長22.60%。

從百貨店業務看,百貨營業收入僅為1.76億元,遠低於18年同期的6.02億元,但租金佔比從18年6月的10.4%上升至19年同期的41.3%,收入銳減主要受大部分超市停業改造所致。 而租金佔比上升正是業務轉型的成效,經改造后的超市,盒馬將以租賃的方式每月支付租金,因此租金未來將佔主要的百貨業務收入。

主動求變,引入盒馬鮮生截止2019年6月,公司共擁有17家百貨店,其中12家位於深圳。於19年上半年已經有5間歲寶百貨改造成「歲寶廣場」、8間歲寶超市改裝稱「盒馬鮮生超市」,餘下則將於19年底前完成改裝目標。

結語過去公司業績表現平平,逐漸失去市場關注,今百貨業務改造於2019年底基本完成,2020年即將出現全新的歲寶百貨,對公司來說2020年-2021年是驗證公司業務轉型成色的關鍵。 另在大股東在2019年9月3日-12日期間耗資3578.72萬元共增持2763.6萬股,均價約1.30元/股,是否看好公司未來發展不由而知,但公司過去實現的凈利潤持續萎縮,但在2014-19年仍維持25-30%的分紅率實屬不易。 至於未來能否獲得市場的重新關注,2020-2021年尤為關鍵,要知道一旦質地改善且富有想象力的公司在港股從不缺流動性。

發力商業地產除了百貨業務轉型外,公司也開始發力地產業務,過去公司在地產業務上的經驗幾乎為零,為改變現狀,歲寶集團老闆又是高薪又是以1元的名義價轉讓3.74億股給中海地產前主席郝建民。 在2018年9月其帶領部分中海地產團隊加入歲寶集團,單獨負責地產業務,可見目前公司對地產業務十分之重視。 地產業務方向主要面向國內二三線城市,希望地產業務能與零售業務產生協同效應,最終催動業績增長。 郝建民入駐后的歲寶集團在地產領域也確實逐漸發力,於2018年12月12日以2.53億元中標江蘇盱眙地皮;12月24日為每股0.225港元購入富元股份的13.2億股,但該公告出來后,股價連續兩天暴跌,除了富元股份的「質地」不好之外,也有此前巨大獲利盤出逃影響所致。 於2019年9月26日,公司以每股0.29港元出售之前購入富元股份的13.2億股,但此操作換來的市場反應平平。 此外公司大股東開始輸血推動地產業務收入。於2019年4月公司與大股東旗下的晟潤豐及禾興隆簽訂顧問服務協議,以每月收取的方式,至2022年12月30日分別共收取顧問服務費10億元、1.2億元。 截止2019年6月,已產生2.87億元的收入,而過去購入的地皮因建築時間因素,基本短期內暫未能貢獻收益。

資料:歲寶百貨 百貨商業模式的改變不僅體現在租金上,也體現在存貨採購上,在2019年6月僅為0.82億元,較18年同期大幅下降80.2%,帶動公司凈利潤上升。 這次的轉型主要體現在由過去的專營銷售轉變為收取租金,以更低的成本實現收入,形成穩定的經營現金流。

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