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投资管理-过去“基金赚钱、客户不赚钱”的现象困扰公募基金行业已久

刘亦菲马甲线

【關於股權激勵】股權激勵是留住優秀人才的一種重要方式,但是,如果想用這一方式留住每個人才也不現實。

一類是用來構造組合服務的配置工具類產品,因此要求策略、風格非常清晰,有明確的風險預算要求,這包括量化產品、短債基金、行業主題基金等,更多考核偏離度、跟蹤誤差、超額收益等。

蘇彥祝:創金合信基金成立較晚,但在機制創新基礎上,目前已培養出了一批內部人才,未來希望通過自身的差異化優勢,激發團隊戰鬥力,鍛造核心競爭力,為客戶提供優秀的產品和服務。

股權激勵的兩大作用中國基金報記者:創金合信基金是國內首家成立即實行員工持股計劃的基金公司,經過多年的實踐,這一制度創新給公司發展帶來了哪些助力?

基金投顧的定位在於為持有人進行基金選擇和資產配置,同時可以起到「陪伴」作用。基金投顧首先要知曉客戶的有效需求,進而幫助客戶在客觀評估風險偏好的基礎上,實現合理的資產配置。基金投顧要在「以客戶為中心」這個層次發揮作用,而不是以基金銷售為中心。如果單純從商業出發,一定是順人性銷售,在市場火爆投資者爭搶買產品的時候營銷,但其實投資賺錢需要「反人性」。

過去「基金賺錢、客戶不賺錢」的現象困擾公募基金行業已久,未來我們也將積極探索以客戶為中心的財富管理服務,加大智能投顧方面的投入,希望在提升客戶的盈利體驗方面做持續探索。

【關於行業前景】資本市場的生態會越來越健康,公募基金會迎來發展的春天。

蘇彥祝:基金作為一種金融產品,也需要有質量控制,產品考核正是重要的質量控制環節,我們主要把產品分為兩大類,進行不同體系的考核:

如果「反人性」的投資者多了,市場自然慢慢被馴服了,就不太會出現暴漲暴跌。投資者越是追漲殺跌,市場就越是暴漲暴跌。證券市場土壤的改良,跟投資者結構、投資者理念密切相關。如果基金投顧能在這個層面發揮出相應的作用,公募行業的面貌將會發生質的改變。

蘇彥祝:我們是業內首家自成立起就實現員工持股的公募基金公司,去年上半年又完成了新一輪增資擴股,合伙人數量也從30多個增加到了60多個。

【關於公司發展】希望鍛造紮實的團隊協作競爭力,為客戶提供優秀的產品和服務,形成較強的核心競爭力。

中國基金報記者:作為從業20年的老將,你對公募行業的發展有哪些思考?

蘇彥祝:對於公募基金行業感觸非常多。基金行業在初期作為新生事物,得到了投資者的認可,也一度經歷了快速發展。但2008年以後,隨着市場波動加大,以及信託、銀行理財等競爭主體加入,公募基金的發展遇到了一些困境。整個行業也在不斷進行創新和探索,例如設立基金子公司、各種產品創新等。整個市場環境在波動,基金行業也在努力去適應這一波動。

舉例來說,銀行真正轉向凈值化還有很長的路要走,因為從信貸文化轉向投資文化需要時間和積累,而公募基金在股票投資、量化投資等領域存在優勢,可以和不同銀行機構尋找合作機遇。

公募基金行業在大資管領域中如何定位?我們的優勢是什麼?我們的劣勢是什麼?目前來看,相比其他資管機構,公募基金在長期投資尤其是權益投資上具有明顯優勢。但是,過往發展歷程中,公募基金的投研優勢並沒有很好地轉化為持有人的投資收益,賺錢的基民比例並不高,行業最大的一個痛點就是「基金賺錢、基民不賺錢」。公募基金業要持續創新發展,必須面對這個問題。

中國基金報記者:作為在資管圈深耕了近20個年頭的從業人員,你如何看待基金行業發展前景?

從科創板設立等系列舉措來看,高層的決心還是很明顯的。在政策制度的支持下,通過鼓勵增量資金與增加優質的上市公司供給,市場投融資功能的有效性將會逐步提升。隨着證券市場的土壤持續改良,公募基金也會迎來發展的春天。

公募業務將在目前完備的產品線基礎上,力求打造定義清晰、質量可控、風格不偏移、追求穩定超額收益的配置產品。未來創金合信基金將繼續提升投研能力,將基金產品打造成一個個精品。從產品線來看,MOM產品、固收產品、量化產品、權益產品四大類是未來布局重點。

二是公司會更重視風險控制,會對重大風險保持高度敏感,這是公司穩健持續經營的基礎。例如,前些年流行事業部制,創金合信基金也曾在股票領域做過嘗試,但債券領域始終就沒有試行。因為債券市場風險與收益之間會有時間錯位,因此堅持不做。

蘇彥祝:作為企業管理者,先是制定戰略規劃,再據此設計好組織架構,最後是持續地跟蹤各個崗位的人才匹配度,並動態優化調整。因此,選人、用人、激勵人都應該跟公司發展和本身情況相匹配,如果不匹配是無效的。

相比FOF產品,MOM產品可以把收益分解得更為清晰,也能實現整體風控,因而更具有生命力。過去創金合信基金和金融機構合作較多,擁有運作大量類MOM產品的實踐經驗,在這一領域具備一定優勢。目前創金合信基金類MOM產品中,權益資產市值規模超過10億元,固收資產市值規模接近600億元。

從公司發展來看,股權激勵作為一種制度創新,的確起到了兩個重要的作用。一是保持了公司管理團隊和骨幹員工的穩定性,公司的離職率遠遠低於行業平均水平。經濟存在周期,市場會有波動,公司收入有高有低,在相對困難的時候,團隊的穩定性就更加重要。我們提倡同舟共濟、榮辱與共的合夥文化,在困難時能擰成一股繩,這是激勵機制的核心所在。

資本市場走強帶來資管行業春天

第四,穩健主要體現在公司的經營決策中。例如,做戰略選擇時不冒進,着力于將公司層面的風險管理好,實現穩步健康發展。創金合信基金在發展過程中立足自身的人才資源、客戶資源和信息系統資源等,選擇匹配的發展路徑,逐步鍛造核心競爭力。另一方面,創金合信基金始終將客戶的長期利益放在第一位,平衡好股東利益、員工利益等,從而實現可持續、高質量發展。

尋找公募基金在大資管中的定位

積極布局MOM中國基金報記者:創金合信基金是業內首批申請MOM產品的公司之一,你如何看待這一類產品前景?

人才組合比人才更重要中國基金報記者:作為基金公司總經理,選人、用人、激勵人是非常核心的工作,能否談談你的人才觀?

合作是大資管時代的主旋律中國基金報記者:如何看待目前資管行業各參与主體之間的關係?

【關於行業痛點】行業最大痛點是「基金賺錢、基民不賺錢」,要持續創新發展,必須面對這個問題。智能投顧有望逐步解決這一難題。

持續打造核心競爭力中國基金報記者:創金合信基金過去發展迅速,你對公司未來5年有什麼暢想?

第二,公募基金是一個 「受人之託,代客理財」的行業,誠信是基礎,是根本。這背後體現的是三種要求,一是嚴格履行基金合同是對客戶的承諾,對客戶要做到言必行;二是誠信體現在對客戶的適當性管理中,把合適的產品推薦給合適的人;三是對產品執行嚴格的質量控制,防止產品風格發生明顯偏移。

【關於文化建設】公募基金業的發展,除了必備的投研優勢外,離不開文化建設。

文化建設是發展的「根」中國基金報記者:2019年11月,證監會主席易會滿在證券基金行業文化建設動員大會上指出,建設良好的證券基金行業文化對引領行業高質量發展具有十分重要的意義。你如何看待文化建設的意義?

創金合信基金總經理蘇彥祝中國基金報記者 方麗創金合信基金成立於2014年7月,是中國證監會批准成立的第95家公募基金公司。這家看似起步有點晚的基金公司頗具特色,是業內首家成立就實行股權激勵的公司,創新激活熱情,目前已搭建起一支擁有強大戰鬥力的專業團隊;另一方面,公司成立僅5年多,專戶業務規模就超3000億,行業排名領先。

首先,合規是底線,合法合規經營是基金公司長期健康發展的保證。創金合信基金一直強調加強全員合規文化宣導,將合規文化貫穿于業務的全過程,引導員工持續學習行業內的最新法律和相關規章制度,增強員工的合規意識。

從戰略上,創金合信基金將堅持公募和專戶雙輪驅動發展。專戶業務方面,將繼續聚焦核心客戶,結合專戶產品設計靈活、形式多樣的特點,為客戶提供一體化的投資解決方案。最新數據顯示,創金合信基金2019年三季度專戶月均規模近3500億元,位居行業前列。

蘇彥祝:雖然股權激勵存在一定的制度優勢,但也不是靈丹妙藥。沒有機制可能較難成功,但有機制也不一定成功。只能說,股權激勵是留住優秀人才的一種重要方式,但是,如果想用這一方式留住每個人才也不現實,其中也存在匹配性的問題。例如,有些基金經理想要更多自由度而「奔私」,就不是股權激勵能解決的。

第三,基金行業的專業性,不僅是投研專業性,還包括風險控制、清算運營、信息系統等各個流程的專業性。創金合信基金成立了組合風險部,對基金產品進行質量控制,了解每隻基金獲得的收益背後的風險結構,以引導基金經理在投資中要達到產品設計要求,進而將每隻產品打造成定義清晰、質量可控、風格不偏移、追求穩定超額收益的產品。

基金產品要注意質量控制中國基金報記者:你提到將基金產品打造出一個個精品,這個如何做到?

另一類是「解決方案型」,針對沒有資產配置能力的個人投資者和少部分機構投資者,包括混合型基金、偏股型基金,MOM產品等。這類產品更多通過追求大類資產配置來達到實現絕對收益的投資目標,考核更多用夏普比率、收益回撤比等。只有科學考核,才能合理引導基金經理的行為,才能把每一隻基金產品質量做好。

蘇彥祝:大資管背景下的各參与主體分工將會越來越細化。公募基金、銀行、信託、券商、保險以及外資機構等作為大資管行業參与者,未來將會呈現有競爭、有合作的局面,但更多是一種合作關係,因為沒有哪家機構能同時在各方面做到優秀。為了給客戶提供優質的產品和服務,各主體在充分發揮好自身的優勢基礎上,需要互相合作。如近期出台的《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》,行業反響比較大,其中一點就是理順了大資管各參与主體間的合作關係,有利於資產管理機構提升差異化的核心競爭力。

蘇彥祝:新開閘的MOM業務是創金合信基金重要的戰略布局,一方面是因為MOM業務能夠有效地整合資金資源、不同管理人的特長,為實體經濟直接融資增加新的產品載體;另一方面,公募基金具有豐富的投研經驗,可以藉助MOM業務,在大類資產配置、風格輪動選擇方面提供更加全面的資產管理服務。

當然,這需要整個行業共同努力。目前,創金合信基金也在申請投顧資格試點,也希望和第三方平台合作,做一些提高客戶投資基金體驗的嘗試。

投顧或能解決行業難題中國基金報記者:有什麼比較好的辦法可以解決「基金賺錢、基民不賺錢」的問題?

蘇彥祝:公募投顧業務試點等舉措,有望逐步解決這一難題。

蘇彥祝:我對資管行業發展前景較為樂觀,因為資本市場的生態會越來越健康。過往,地產、水泥、鋼鐵等重資產行業是經濟發展的主要動力,這些行業的融資主要是基於抵押物,通過銀行渠道獲取貸款。但近年來宏觀經濟的債務槓桿較高,在產業結構轉型升級之後,未來經濟要走高質量發展之路,主要依靠科技創新。科技類的創意型和技術屬性的行業往往是輕資產的,更多依靠直接融資,因此,要更好地服務實體經濟,促進經濟結構轉型升級,一個健康的多層次資本市場是必不可少的。

創金合信基金總經理蘇彥祝曾是業內知名的基金經理,在資管行業從業近20年,對基金行業有深入體驗和認識。對於公司未來布局,他表示,希望打磨每一隻產品,鍛造紮實的核心競爭力,為客戶提供優秀的產品和服務,實現可持續的高質量發展。

創金合信基金注重機制和文化建設,希望從機制和文化上培養出人才組合優勢,再從人才優勢中逐步培養出業務競爭力,這是公募基金髮展的「根」。

股權激勵不是靈丹妙藥中國基金報記者:在你看來,股權激勵是留住優秀基金經理的好方法么?

「基金賺錢、基民不賺錢」的現象困擾公募行業已久,核心原因是當市場處於狂熱或恐慌時,投資者往往本能地追漲殺跌。其實,從人的本能來看,抱團從眾才是安全的,但投資恰恰相反。投資要想取得成功,就要適當地「反人性」。只有當投資者群體變得更加理性,市場的資源配置功能與糾錯功能才會更加充分地體現。

人才管理並不意味着要找到最聰明的人。從某種程度上說,人才組合比人才本身更重要。有些人可能從個體講不是最拔尖的,但如果把他放到一個協同的團隊中,大家的力量能往一處使,團隊就會變得很強大。在一個好的氛圍里,大部分員工都是能成長起來的。人的可塑性很大,人才在你的公司里,你是可以也有責任去干預和輔助的,要主動去影響人才的成長。

談及具體業務,他尤其關注公募投顧業務試點等舉措,他認為這或許能逐步解決「基金賺錢、基民不賺錢」的基金行業最大痛點。

蘇彥祝:全行業正在倡導建設「合規、誠信、專業、穩健」的文化,我非常贊同。因為公募基金業的發展,除了必備的投研優勢外,離不開文化建設。文化不僅是生產力,也是核心競爭力。

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